नई दिल्ली: भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड, सेबी, यह पड़ताल कर रहा है कि स्टॉक एक्सचेंजों के नए क्लोज़िंग ऑक्शन सत्र में एक्सपायरी के दिन डेरिवेटिव अनुबंधों का सेटलमेंट कैसे हो। सेबी अध्यक्ष तुहिन कांत पांडेय ने 3 अक्टूबर को यह बात कही, उसी दिन नियामक के प्रस्तावों पर जनता की राय लेने की समय सीमा ख़त्म हुई।
ऑल इंडिया रेडियो के मुताबिक़, नई दिल्ली में कमोडिटी एंड कैपिटल मार्केट पार्टिसिपेंट्स एसोसिएशन ऑफ़ इंडिया के 12वें अंतरराष्ट्रीय सम्मेलन में पांडेय ने कहा कि भारत को ऐसे पूंजी बाज़ार चाहिए जो पूंजी जुटा सकें, जोखिम संभाल सकें और निवेशकों का भरोसा बना सकें। उन्होंने कहा कि नियामक बाज़ार के ढांचे को मज़बूत करने पर काम कर रहा है ताकि "परिवार भरोसे के साथ निवेश कर सकें, कारोबार विकास के लिए पूंजी जुटा सकें, और बाज़ार के मध्यस्थ आचरण के ऊंचे मानक बनाए रखें।"
क्लोज़िंग ऑक्शन सत्र, या सीएएस, अगस्त 2026 में शुरू किया गया ताकि पात्र शेयरों का क्लोज़िंग भाव तय हो। केवल वॉल्यूम के हिसाब से निकाले गए औसत भाव पर निर्भर रहने के बजाय, क्लोज़िंग भाव एक कॉल ऑक्शन से तय होता है, जिससे एक ऐसा संतुलित भाव निकलता है जिस पर ख़रीद और बिक्री के आदेश मिलाए जा सकें।
बिज़नेस टुडे के मुताबिक़, इस बदलाव को लेकर क़ीमतों में उतार-चढ़ाव और आदेशों के असंतुलन की शिकायतें आई हैं, ख़ासकर डेरिवेटिव्स की एक्सपायरी के दिन, जब क्लोज़िंग भाव से ही फ़्यूचर्स और ऑप्शंस अनुबंधों का सेटलमेंट तय होता है। पांडेय ने 10 सितंबर को इसे वापस लेने की संभावना ख़ारिज कर दी थी। उन्होंने कहा था, "सीएएस कहीं नहीं जा रहा। सीएएस यहां रहने के लिए है।" उन्होंने यह भी कहा कि बाज़ार के प्रतिभागियों ने सेबी को बताया है कि जहां भी ऐसी नीलामी शुरू हुई, वहां शुरुआत में नक़दी कम रही और समय के साथ बढ़ी। उनके मुताबिक़, इंडेक्स कंपनी एमएससीआई ने माना कि हाल का पुनर्संतुलन नई व्यवस्था में ठीक से हो गया।
आउटलुक मनी के मुताबिक़, 12 सितंबर को जारी सेबी के परामर्श पत्र में एक्सपायरी के दिन सेटलमेंट भाव तय करने के दो तरीक़े सुझाए गए। पहला, एक मिला-जुला वॉल्यूम-वेटेड औसत भाव, जिसमें निरंतर कारोबार के आख़िरी 30 मिनट के असली सौदों और 10 मिनट के क्लोज़िंग ऑक्शन के सौदों को टर्नओवर के हिसाब से जोड़ा जाएगा। पत्र में कहा गया, "प्रस्तावित ढांचे में सेटलमेंट भाव तय करने के लिए सीटीएस के आख़िरी 30 मिनट और सीएएस के 10 मिनट, दोनों के दौरान हुए वास्तविक लेनदेन शामिल होंगे।"
दूसरा तरीक़ा, मिले-जुले भाव पर जाने से पहले कम से कम एक साल के लिए ऑक्शन से पहले वाले तरीक़े पर लौटना, जो सिर्फ़ निरंतर कारोबार पर आधारित था। नियामक ने कहा कि इससे "जाने-पहचाने सेटलमेंट तरीक़े की निरंतरता" बनी रहेगी।
पत्र में दो समय-सारिणियां भी प्रस्तावित की गईं। पहली में निरंतर कारोबार दोपहर 3:30 बजे तक चलेगा, ऑक्शन 3:31 से 3:40 बजे तक, और डेरिवेटिव्स का कारोबार 3:45 बजे तक। दूसरी में निरंतर कारोबार 3:15 बजे ख़त्म होगा, ऑक्शन 3:15 से 3:25 बजे तक चलेगा, और डेरिवेटिव्स 3:30 बजे बंद होंगे।
सेबी ने यह भी प्रस्ताव दिया कि ऑक्शन के दौरान सूचकांक का संकेतक मूल्य प्रकाशित करना बंद किया जाए, जबकि हर शेयर का संकेतक भाव दिखाया जाता रहे, क्योंकि सूचकांक का आंकड़ा "ग़लत समझा जा रहा है और/या हितधारक उसके आधार पर पोज़िशन ले रहे हैं।" रेफ़रेंस भाव से 1 फ़ीसदी से ज़्यादा दूर लगाए गए आदेश रद्द नहीं किए जा सकेंगे, और आइसबर्ग आदेशों के बिना मिलान वाले हिस्से ऑक्शन के दौरान पूरी मात्रा के साथ सामान्य लिमिट आदेश के रूप में दिखाए जाएंगे। राय भेजने की आख़िरी तारीख़ 3 अक्टूबर थी।
पांडेय ने शनिवार को कहा कि सेबी नकद बाज़ार में नक़दी बढ़ाने, भागीदारी बढ़ाने और प्रतिभूतियां उधार देने-लेने की व्यवस्था मज़बूत करने पर भी काम कर रहा है। उन्होंने कहा कि कारगर हेजिंग और आर्बिट्राज से भाव तय करने की प्रक्रिया और नकद व डेरिवेटिव बाज़ारों के बीच का जुड़ाव बेहतर हो सकता है। नियामक ग़ैर-कृषि कमोडिटी अनुबंधों की पोज़िशन सीमाओं की भी पड़ताल कर रहा है, ताकि जोखिम नियंत्रण बनाए रखते हुए नक़दी और गहराई बढ़े।
सेबी ने अभी नहीं बताया है कि वह सेटलमेंट के तरीक़े पर कब फ़ैसला करेगा।
